近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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