近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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