龙有几个爪 龙有两个根吗　5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cón龙有几个爪 龙有两个根吗g)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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