在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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