本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔画的作者是谁 画的作者是高鼎吗(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月画的作者是谁 画的作者是高鼎吗行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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