A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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