近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)内(nèi)现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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