本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌写照的意思 写照是什么词性崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元）写照的意思 写照是什么词性，较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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