在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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