用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新(xīn)高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价(jià)金允智致命之旅演的谁大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全(quán)球(qiú)领(lǐng)先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平(píng)台、财务云(yún)、人(rén)力(lì)云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历(lì)了(le)第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并(bìng)继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出(chū)市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不足(zú)，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅(fú)增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌(di金允智致命之旅演的谁ē)，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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