用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布(bù)2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在(zài)股(gǔ)价相(xiāng)对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络(luò)的(de)2022年(nián)各(gè)季度(dù)业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶(jiē)段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型(xíng)云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进(jìn)入(rù)新的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个(gè)阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成(chéng)为公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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