核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具(jù)备(bèi)一定的安全(quán)边(biān)际，而且投(tóu)资的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安(ān)全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益(yì)率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(fēn)子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基(jī)本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利率的(de)下行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步(bù)下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在(zài)下(xià)半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高(gāo)的(de)股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究(jiū)所(suǒ)研(yán)究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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