自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对(duì)具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　西安市城六区是哪几个g>刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台西安市城六区是哪几个height: 24px;'>西安市城六区是哪几个也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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