财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(q你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的īng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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