北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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