近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公翡翠手翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者(zhě翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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