国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地方政府以(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗yǐ)及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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