如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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