在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高(g大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思āo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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