财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保条件，忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运营(yíng)。

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