总监和经理哪个大

　　5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5总监和经理哪个大年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI总监和经理哪个大、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等(děng)专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持(chí)的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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