银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来的(de)日子(zi)继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失控的(de)风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美(měi)国居(jū)民(mín)利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全(quán)球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说串子是什么意思网络，足球串子是什么意思3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过(guò)于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预(yù)期的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对(duì)未来(lái)的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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