如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Sch一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不wab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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