财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光(g团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月uāng)不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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