银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报(bào)道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示(shì)美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于(yú)预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三(sān)延(yán)续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区银行(xíng)担忧引发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着美国居(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星jū)民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工率却(què)出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累(lèi)积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不(bù)意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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