当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(d2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022òu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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