基本(běn)面(miàn)持(chí)续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖="医(yī)药板块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发能(néng)力。

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