A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(b俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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