钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现96的因数有哪些数，72的因数有哪些翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告(gào)出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥资(zī)金优势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，96的因数有哪些数，72的因数有哪些逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超(chāo)过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数(shù)和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池(chí)的成本(běn)优势就依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着技术不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，96的因数有哪些数，72的因数有哪些临(lín)时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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