公募(mù)基金交易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为(wèi)常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者(zhě)了(le)解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出也吸引(yǐn)了行(xíng)业各方目光，据业内人士(shì)透露(lù)，除(chú)了(le)广发证(zhèng)券(quàn)有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司(sī)也在关注研究这一新(xīn)的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，目前基(jī)金(jīn)结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟的基(jī)金结算模(mó)式(shì)。到(dào)了2017年，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试(shì)点转常(cháng)规，发展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月8日成立(lì)的博(bó)道盛兴(xīng)一年(nián)持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在(zài)发(fā)行的(de)易方达中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司与广发证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证券公(gōng)司(sī)中，广发证券是率先有落(luò)地基金(jīn)产品的券商，据了(le)解，其他券商也在积(jī)极研究(jiū)这一(yī)新(xīn)的(de)业务。”一(yī)位(wèi)业(yè)内人士透露(lù)。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模式下(xià)，资金存放在托(tuō)管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与一(yī)般券结模(mó)式的(de)最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放在(zài)托管银(yín)行，在券商开立的(de)资(zī)金账户无需实际(jì)上的银证(zhèng)转账存入资(zī)金，每个交易日基金公司采用申报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式(shì)进行场内交易，券商根据(jù)已申(shēn)报(bào)的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账户(hù)虚(xū)头寸(cùn)资金余额，以实现对产(chǎn)品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然保留了原(yuán)先券商交易结算(suàn)模(mó)式的交易(yì)前端控制(zhì)、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成(chéng)，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行(xíng)比较关注的托管资金归属保管问题，一定程度(dù)上调动了托管行的积(jī)极(jí)性。

　　在博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰(fēng)富(fù)了公募2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数基金与证券(quàn)公(gōng)司结算模(mó)式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求(qiú)，也印证了券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券商渠(qú)道(dào)、基(jī)金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可(kě)以保证(zhèng)较好运营效率带来的(de)优(yōu)质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商业利益深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具(jù)化配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进(jìn)，金融(róng)机构为广大投(tóu)资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了(le)现行客户交易结算(suàn)资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对(duì)接，资金无(wú)需三方存管；二是(shì)交易交收分离：证券公司(sī)对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模(mó)式(shì)创新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的(de)结算模式，公募基(jī)金(jīn)采用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些(xiē)优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销售(shòu)端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申购(gòu)赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通过券商完成，可以全方位(wèi)的(de)跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资(zī)验券，可(kě)有效防(fáng)控异常交易和(hé)超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较传(chuán)统(tǒng)托管(guǎn)银行(xíng)结算模式(shì)，有两方面(miàn)好处：一是(shì)，加强了交易前端验资验(yàn)券(quàn)功能，优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业模式(shì)的(de)创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占率的(de)提升。博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)谈(tán)了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有所提升(shēng)；二是(shì)，简化了开户环节，免去了三(sān)方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金(jīn)人士认为，对于基(jī)金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两方面(miàn)的(de)需求，相？过往的(de)结算模式体(tǐ)现出了(le)？定优(yōu)势。相比(bǐ)券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下(xià)无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)即(jí)可调整(zhěng)场内外资(zī)金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在(zài)托管行账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行和(hé)券商(shāng)打通。通过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模(mó)式下资金分散管理(lǐ)，资金划(huà)拨(bō)时间受银(yín)证转账时(shí)间范围限制(zhì)的(de)痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，一定(dìng)量减少了证券资金账户(hù)开户(hù)与(y2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确(què)各(gè)方职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易(yì)交收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端验资验券(quàn)可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日终资金对账(zhàng)实(shí)现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的几(jǐ)点(diǎn)不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模(mó)式(shì)一致，对投资(zī)组合而言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算(suàn)备付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托管人与(yǔ)券商三(sān)方需每日确立场内(nèi)/外(wài)资(zī)金分配比例。取决(jué)于投资组合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引头部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方(fāng)共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也在(zài)筹备(bèi)或(huò)启动相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与这类业务还涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限制仍有(yǒu)待解决(jué)等问题，初(chū)期或(huò)更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了(le)探讨，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备(bèi)一(yī)定吸引力，相比(bǐ)较托管(guǎn)行结算模(mó)式和券商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流(liú)结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预计相关(guān)金(jīn)融机(jī)构对(duì)该(gāi)模式会(huì)保持高度关(guān)注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有(yǒu)信心，认为这(zhè)是一个基(jī)金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢的(de)模式，有望(wàng)成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托管账户，无(wú)需(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)；对证(zhèng)券(quàn)公司提高服2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数务(wù)机构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也(yě)涉及不(bù)少系(xì)统改造，尤其(qí)是托(tuō)管行和券商。博道基金(jīn)就表示(shì)，对基金公司(sī)来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模式下的(de)场内交易前(qián)端验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券(quàn)商和托管行的系统改动较大，如(rú)在(zài)系统直连、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个环节需要(yào)进行升级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实(shí)现的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对(duì)此也抱有积极态(tài)度(dù)，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算(suàn)模(mó)式发(fā)生(shēng)了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是(shì)银行托管人结(jié)算模(mó)式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式(shì)是(shì)，基金(jīn)管理人租用(yòng)券(quàn)商的交易席(xí)位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财(cái)富管理业务高速(sù)发(fā)展，券(quàn)结模式自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成立基金采用(yòng)了券结模式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基金(jīn)数(shù)量与规(guī)模分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也(yě)正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每(měi)种结算模式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不(bù)同的结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，最大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源(yuán)，为持(chí)有人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财(cái)富(fù)管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等(děng)产品类型上，券结(jié)模式将有较大(dà)发展(zhǎn)空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的(de)发展。据一位业内人(rén)士表示，现阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来说获得银行渠道的营(yíng)销支持难度较大，券结模式能有效推动(dòng)券商和基金(jīn)公司的合作关(guān)系，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表(biǎo)示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也有一些大公(gōng)司陆(lù)续开(kāi)始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)的(de)发展，已经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入(rù)“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约(yuē)因素(sù)，也从“投入成(chéng)本较大(dà)、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算模式，将(jiāng)基(jī)金公司、基金(jīn)产品与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴(bàn)模式(shì)”的服(fú)务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证(zhèng)券(quàn)公司会受益(yì)于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数