射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(b省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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