昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库(kù外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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