美国债务(wù)上限(xiàn)危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约(yuē)。根据美(měi)国国(guó)会(huì)预(yù)算办公(gōng)室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美国人负债(zhài)9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美(měi)国已103次(cì)调(diào)整(zhěng)债务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从(cóng)市(shì)场预(yù)期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作用于(yú)全球金融(róng)、实物资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前(qián)美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚(yà)洲等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)将更具韧(rèn)性，而(ér)市场(chǎng)关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务(wù)上限触及(jí)后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资(zī)总(zǒng)监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违约(yuē)的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于美(měi)国和(hé)发(fā)达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较佳的(de)盈(yíng)利增(zēng)长前景和(hé)具(jù)吸引力的相对(duì)估值(zhí)，尤(yóu)其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而(ér)言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才(cái)是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对中国资(zī)产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲其他(tā)地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的顺(shùn)利通过消除了美国乃至全(quán)球面临的一个不明(míng)朗因素，进(jìn)而(ér)短暂(zàn)提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投资者(zhě)对两党达成一致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球(qiú)资(zī)本市场并没有对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危(wēi)机的叙事(shì)反(fǎn)应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总经理兼(jiān)投资总监肖(xiào)令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产配置角度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类(lèi)似(shì)的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合(hé)的下行(xíng)风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付(fù)保险费的另类(lèi)策略，为(wèi)组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机(jī)历史，看到避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈(chéng)现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令君进一(yī)步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金(jīn)价(jià)将有支撑，82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头短期或(huò)继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)提(tí)到，另(lìng)一方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌时期(qī)，市场无差别抛(pāo)售一(yī)切资(zī)产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此(cǐ)以期权保护组合下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最(zuì)佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债上(shàng)限的提(tí)升(shēng)，将(jiāng)促进(jìn)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美(měi)股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到(dào)了(le)保证，在两年内可(kě)以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐(lè)观。可见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美(měi)国参议(yì)院已经投票82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头通过债务上限法案(àn)，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度(dù)回到(dào)美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策(cè)上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持续关注就(jiù)业数据和(hé)工(gōng)商业(yè)运行情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经(jīng)济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如(rú)果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国(guó)财政部预(yù)计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的(de)国债(zhài)。随(suí)着市场(chǎng)流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力(lì)作(zuò)用。债券(quàn)收益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来(lái)美(měi)国财政部的工(gōng)作重点是(shì)如何(hé)为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要(yào)看点，即第一(yī)，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否购买美债(zhài)；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美债异(yì)军突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如(rú)果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新(xīn)发行(xíng)，有可能促使美联储美(měi)联储停止加息和缩(suō)表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未来还(hái)会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头