尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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