北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美(měi)联在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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