当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(地肖指哪几个生肖？cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％地肖指哪几个生肖？—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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