北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(fā)期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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