在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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