本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yu1cc的水等于多少克，1cc水是多少克è)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即1cc的水等于多少克，1cc水是多少克使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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