射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zh夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物trong>

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。