上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票及(jí)其可转(zhuǎn)债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个(gè)广为流传(chuán)的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终(zh5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟ōng)止上市(shì)。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰(tài)加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的认(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展(zhǎn)。

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