财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)2197的立方根是多少，216的立方根是多少于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份(fèn2197的立方根是多少，216的立方根是多少)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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