在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的(d美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思e)计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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