北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(sh利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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