射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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