自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的9龙有几个爪 龙有两个根吗4.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(ch龙有几个爪 龙有两个根吗ū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，龙有几个爪 龙有两个根吗个(gè)股上则(zé)逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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