自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价(jià)格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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