大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短(d家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译uǎn)期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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