大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性(xìng)回撤(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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