5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互(hù)联(lián)网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸预期(qī)，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性的(de)角a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂(zàn)停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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